社保基金不够用?划转国资为其“充值”,但操作空间有限

时间:2021-08-15 23:01来源:www.zntron.com作者:未知点击:

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亳州的古井贡酒、泸州的泸州老窖、广州的珠江钢琴、广州酒家……开年以来,多家上市公司通知称部分国有股权被划转至所在区域省级财政部门,充实社保基金。

财政部有关负责人此前表示,划转国有资本充实社保基金后,承接主体获得收益的方法是“分红为主,运作为辅”。划转的国有资本具备特定作用与功效和政策目的,怎么样安全规范管理并达成保值增值?有专家觉得,“《划转国有资本运作管理方法》应尽快颁布,提升资金投入收益。”

2021年2月,划转国有资本运作管理方法、中央财政对收缴资金具体用方法已起草完成等消息曾被传出,但为什么到今天尚未颁布?1月19日,年代财经就上述问题专访了国资管理专家、中国企业改革与进步研究会研究员吴刚梁。

截至2021年末,符合条件的中央企业和中央金融机构资本划转工作全方位完成,共划转93家里央企业和中央金融机构国有资本总额1.68万亿元。吴刚梁预估,剔除一些暂时不合适划转的国有股权,再算上地方国企划转的规模,本轮国资划转的总规模约3~5万亿元。

在吴刚梁看来,社保基金的资金投入风格不可以太激进。国有企业和国资监管部门是“挣钱部门”,社保基金是“用钱部门”,不可以本末倒置。

吴刚梁指出,划走10%的国有股权用以充实社保,专款专用,承接单位只能等待股权分红,不可以用于股权质押与筹资,更不可以卖掉。但因为每年国企分红不多,承接单位可操作的资金投入空间非常有限。

吴刚梁进一步讲解道,地方社保基金期望手里的操作权限大一些,在进行更大资金投入时束缚少一些,因此地方期望颁布“划转国有资本运作管理方法”,以打破股权变现的限制。但社保基金作为社会保障的屏障,应该坚持稳妥、小心的资金投入原则。“如何在两者之间获得平衡,估计是政策迟迟没颁布是什么原因。”

国资管理专家、中国企业改革与进步研究会研究员吴刚梁

国资划拨弥补社保基金缺口

年代财经:1月18日新华社报道,截至“十三五”末,全国国资系统监管企业资产总额和所有者权益分别为218.3万亿元和71.9万亿元。2021年,沪深两市至少9宗国有股权免费划转案例。你预估本轮国资划转的总规模是多少?

吴刚梁:依据2021年11月国务院印发《划转部分国有资本充实社保基金推行策略》,划转对象为中央和地方国有及国有控股大中型企业、金融机构,划转比率统一为企业国有股权的10%。

根据全国人大公布的数据,2021年全国国有企业的国有资本权益约为80万亿,包含国资系统监管企业以外的其他国有企业,按理说,可供划转的国有资本权益约为8万亿。

依据现在最新的公开消息,截至2021年末,共划转93家里央企业和中央金融机构,国有资本总额只有1.68万亿元。

1.68万亿元与8万亿元差距这样大是什么原因有四点:第一,不含地方国企股权划转;第二,是不是划转与国企的功能界定及分类有关,譬如公益类、文化类的国企不划转;第三,由党政机构和行政事业性单位履行出资人职责的企业暂时不划转;第四,有的上市公司在此之前已经完成了划转10%,这次不再划转。

如果是加上地方国企的划转,本轮充实社保基金的规模估计大概是3~5万亿。

年代财经:为何近期划转动作这样密集?

吴刚梁:伴随老龄化问题凸显,社保基金缺口加强,部分区域根据现有些养老金发放,再过几年可能就会有亏空的风险。再加上减税降费将来,企业缴纳社保基金、养老基金的比率从20%变成16%。

国有股权划转是一个最好的补充方法。从法理上来讲,国有资产包括国有企业的股权是全国人民,所以划转部分股权用来养总是合理合法的。其他的补充途径,譬如征收房地产税等,操作起来困难程度较大。

年代财经:社保缺口有多大?划转能补充上吗?

吴刚梁:假如根据《划转部分国有资本充实社保基金推行策略》划转10%国有股权,3~5万亿基本上可以弥补缺口。但社保基金的收入支出是动态的,不可以说目前能弥补亏空,将来就高枕无忧。

除此之外,依靠国有股权划转来弥补,更不是最好的方法,毕竟股权划一块就少一块,所以要考虑持续性的问题,发展其他出处补充。

“茅台化债”不值得竞价

年代财经:当下因为减税降费、财政收入降低,而疫情防控、疫苗免费等开销,使得财政支出扩大。国资总划转,能否在财政赤字与地方债化债方面起到积极推动作用?

吴刚梁:国有股权的作用不少,划给社保资金只不过其中一个,股权也是可以用到别的地方去,如用于地方债。根据现在国有资产管理体制,各级地方政府是地方国有企业的出资人代表,有权力处置股权,无需经过中央赞同。

而划转社保基金的10%国有股权具备专款专用的性质,只可以用于弥补企业职工基本养老保险基金缺口,不适合纳入国有资本经营预算,更不可以用于地方国企偿债。

年代财经:“茅台化债”是各地政府解决债务中的一种具备地方特点的做法。地方政府通过供应白酒上市公司部分股份来解决部分地方政府隐形债务,该模式较容易操作,本钱也较低,并能在较短期内见效。这一做法是不是仅在一些拥有像茅台如此优质资产的地适才能行得通,其他地方政府难以竞价?

吴刚梁:地方政府积极采取手段,预防个别国企违约风险蔓延到辖内其他国企,守住不发生系统性风险的底线,这是值得称赞的。但,在这个过程中,应该采取市场化、法治化的方法。

我不支持地方政府将辖内国有企业的信用实行“捆绑”的做法,让一家效益好的国企去救助另一些债务缠身的国企。每家国有企业都是独立的市场主体,如此做可能会使某些国有企业债务越陷越深,“僵尸企业”没办法出清。其他地方并可能不是缺少优质资产,可能是不认可这种做法。

“分红为主,运作为辅” 资金投入风格不适合激进

年代财经:近期社保基金有一笔减持,截至1月14日,社保基金会减持中国人保A股约4.44亿股,减持数目占公司总股本1.0037%,变现金额为30.07亿元,同时调仓增持人保的H股。这一减持计划早于半年前就通知减持计划期间为2021年7月31日至2021年1月30日。如何解析社保基金的减持操作?社保基金能否通过规范资金投入管理达成利益的最大化?

吴刚梁:这笔减持是2011年,中央社保基金理事会用受推广托管理的基金进行的策略资金投入,应该不是划拨给社保基金的股权。

社保基金理事会的资金投入也要讲求资金投入收益,所以要相机行事,达到资金投入收益率的考核需要。依据证券买卖有关政策,大规模减持需要提前通知,因为减持消息公布而出现股价下跌则是市场的客观反应。

需要指出的是,无论是隶属中央的社保理事会,还是各省的社保基金管理机构,除去暂时不可以将10%的国有股权处置以外,都会依据市场状况,对股权分红和账面的基金资产进行配置和买卖。这都是正常的资金投入行为。

年代财经:财政部有关负责人此前表示,划转国有资本充实社保基金后,承接主体获得收益的方法是“分红为主,运作为辅”。国资委官方网站日前转载了中国经济网评论文章《国资划转后重要在“激活”》提到,“为达成国有资本保值增值,社保基金或是受推广托管理方无疑要加大划转股权的管理,但重要还是要探索突破单纯财务资金投入者身份,改变以往依赖划转股权获得资金投入分红的被动局面。”是不是应该鼓励“多运作”而不只盯着分红?

吴刚梁:“运作”是一把“双刃剑”,假如运作得好自然是好事,但假如运作不好,会带来资产风险和损失。我觉得,社保基金是社会保障的屏障,应该坚持稳妥、小心的资金投入原则。海外的各种养老基金和年金,也都是奉行守旧的资金投入方案。

一方面,目前承接主体仍要定坐落于财务资金投入者的角色,对划入国有股权实行专户管理,积极督促国有股权分红,但不干涉被划转企业平时生产营运管理。

另一方面,暂时不要变卖股权或者借助股权进行抵押筹资,预防杠杆风险。可以运作的资金应仅限于股权分红资金,可资金投入范围限定为较低风险的同业存款、大盘指数基金、一级市场国债和对划转企业的增资等等。

社保基金的资金投入风格不可以太激进,国有企业和国资监管部门是“挣钱部门”,社保基金是“用钱部门”,不可以本末倒置。假如国企效益好、分红多,社保基金的资金出处自然会更充足。社保基金的职责是通过金融市场分散风险,在可以承受的风险范围内将资金保值增值,不适合将资金投向高风险的金融商品。

管理方法迟迟未颁布 隐藏财权争夺

年代财经:本轮地方层面国资划转完成后,中央和地方总划转规模预计可达数万亿元。2021年2月曾传出,划转国有资本运作管理方法、中央财政对收缴资金具体用方法已起草完成,但到今天尚未颁布。有专家觉得,“《划转国有资本运作管理方法》应尽快颁布,提升资金投入收益。”你如何看?

吴刚梁:像全国社保基金理事会如此的专业资金投入机构,一定有自己内部的资金投入方案和操作引导。拟定“划转国有资本运作管理方法”可以统一规范运作,将内部政策上升为法律法规,同时为地方政府的运作提供一个标准。

国资划转社保基金不是全部划到全国社保基金理事会,地方国有股权的10%是划到省级社保基金管理机构或当地的国有资本运营公司。但各地方的社保基金管理机构现在没统一的操作方法。从规范的角度,应该颁布如此的运作方法。

10%国有股权用以充实社保,是不可以挪作它用的。10%国有股权先发放到承接单位,等着分红,不可以筹资,不可以质押,也不可以卖掉。可是因为每年国企分红不多,分到的钱才能进行运作,可操作空间非常有限。

站在地方社保基金的角度,他们期望自己手里的权限更大一些,在进行资金投入时束缚少一些。因此地方期望颁布“划转国有资本运作管理方法”,可以把股权变现,毕竟股权的存量比较大。

我的看法是,颁布“划转国有资本运作管理方法”要小心,由于这是养命钱。即使是海外的管理养老机构也不指望能赚太多的钱,而是期望稳健地保值增值。

社保基金主要还是靠国有企业挣钱,多分点红利。但这样一来,基金的操作空间非常窄,如何在两者之间平衡,估计是政策迟迟没颁布是什么原因。

年代财经:国资委官方网站日前转载了中国经济网评论文章《国资划转后重要在“激活”》文章提到,“应充分发挥积极股东用途,加快提高国有企业的管理能力、革新能力,达成企业更有水平的进步,为收益增长提供持续动力。”你认可吗?发挥国资的股东用途,对国资管理提出了什么新需要?

吴刚梁:我觉得承接地方国企划转10%股权的社保管理机构直接参与公司治理不是非常适合,由于他们对实体企业的营运管理不够专业,如果是作为监督、健全治理机构是可以的。国有股权划转社保之后,不少国有独资公司变成了股权多元化的企业,有益于健全国有企业的法人治理结构。

社保基金作为财务资金投入者,可以在督促分红、规范公司运等作方面发挥积极推动作用,也可以向划转企业委派监事,参与公司治理,但不适合介入企业平时营运管理活动。

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